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今日资本徐新:投京东赚了150多倍,后悔错失两个半项目

上市公司2019-01-16 17:39:27

摘要:好公司不要卖,要长期持有赚大钱。这就是为什么我们计划下一个基金要做一个28年的长期基金。有人说28年你多少岁了?我说我七十多岁,比巴菲特还年轻十岁呢!


  2005年,今日资本成立的时候,徐新定了三个投资领域和三个投资目标,如今几乎全部实现,京东的成功只是其中之一。

  三个目标和一点遗憾

  2005年,今日资本成立的时候,徐新跟合伙人第一次开会,开了3天3夜,定了三个投资领域和三个投资目标,如今已经基本完成,唯有一点点小遗憾。

  三个领域是:互联网,尤其是B2C的互联网,互联网消费品品牌还有零售。

  三个目标:第一,3个Home Run(vcpema:这是棒球术语全垒打,意思是好项目),徐新的定义是8倍的回报率就可以算做Home Run;第二,8个被投企业变成行业第一品牌;第三,平均拿5年赚5倍。这不是跟LP的承诺,是徐新和投资团队自己对自己设定的目标。

  05年定的目标,就写在办公室的墙上,从来没有改变过,到现在8年下来了,回头看一下第一期基金。第一期基金2.8亿,投了15案子。当时的雄心壮志实现了多少,迷失了多少。

  第一个目标,已经超额完成任务。京东赚了150多倍,相宜本草早已超过8倍,土豆也差不多8倍。另外今日资本还投资了几个传统行业,如果拿得长也可以大大超过8倍,比如益丰大药房。

  第二个目标,8个行业第一,“现在我们只有7个,有一点点小遗憾。不过,只要投一个上市公司就把这个捡回来,我们现在还有钱投上市公司。”徐新说。

  第一期基金投了15案子,把小案子抛掉的话,有11个现在还在积极参与,这11个里面有7个已经变成行业级品牌。这是徐新非常骄傲的一件事,“打造行业第一品牌,比赚钱更让我们爽。”

  第三个目标,平均持有5年,实现5倍收益。今日资本的很多项目都是07、08年投的,算起来投资回报早已不止5倍,现在平均可以达到15倍。

  “好公司不要卖太早”

  从今日资本成立至今,有两个信念从来没有变过:第一,相信品牌的力量,第二,相信复合增长的力量。所以,今日资本的投资策略也是打造品牌,长期持有。

  一般的基金也就是十年,人民币基金是七八年,今日资本的第一期基金是十二年,本来就比较长一点。

  但是,徐新还需要延长这个基金,目前正在跟LP谈,再延长两年。“其实很多人不懂得这个道理,投资的核心就是好公司要拿得长。”徐新说。

  徐新是巴菲特非常忠实的信徒,读他的书就像读圣经一样,经常要看。徐新认为,投到一个好企业真的不是很难,很多人都可以做到这一点。但是第二点很多人做不到,就是长期持有一个好企业。

  “我做了二十年投资,最大的经验就是好公司不要卖太早。我相信现在的中国属于财富创造的早期阶段,好日子长着呢,不要把好公司卖了。”徐新说。

  在徐新看来,伟大的公司本来就是不多的。如果你运气够好,又非常努力,正好撞到几个伟大的公司,那么,你真的要长期持有,在它身上赚很多很多的钱。不是每个公司都是伟大的,但是有几个是伟大的就够了。这也是一个二八定律,20%是伟大的就好了。

  徐新举了一个例子,今日资本投资的一家连锁药店,叫益丰大药房。现在还不是很有名,它目前主要是在二三线城市密集开店。徐新当时投资的时候,只有70家店。投资以后,它成长得非常快,现在门店数量已经到了100家。销售数字从3亿做到20多亿,预计今年就可以上市。

  一般来讲,上市时,投资机构会赶快卖掉股份退出,因为已经赚了8、9倍了。但徐新考虑的问题是:我为什么要卖掉呢?这家公司就像一个生蛋的金鸡一样,它不断的在生蛋,你干吗要卖掉它?我就拿着它!

  第一,它现在应经从3亿做到20个亿,接下来肯定要做到一百个亿。因为现在做医药连锁店的就剩5家了,3家是民营2家是国营的,国营肯定打不过民营的。

  第二,他们很擅长收购兼并,做药店最核心就是要有自己的自有品牌,这个是药店的核心,这一点他们做的非常好。他们收购一些小公司,注入到自己的公司里边,那家小公司利润就翻番,这是一个非常漂亮的收购兼并战略。他们以前不能收购太多,因为钱不够,他上市以后就可以专门做这个,以后他就可以把这些小的药店慢慢整合起来。

  医药行业门槛很高,因为开一家店需要两个批准。另外,这个行业有一个特点,店越老越值钱。它跟餐饮不一样,餐饮大家都选最新鲜的,药店要吃老的,所以越老越值钱。“所以我们干吗要着急卖呢,我在想我再拿几年,它现在从20个亿做到100个亿,它的利润就10个亿。我们有30%的股份,10个亿分红我就能拿到3个亿。我每年的分红就相当于百分之百的回报,我为什么要卖掉这家公司?”

  退出三指标

  徐新认为,其实卖不卖掉一个被投项目,很简单,就看三点:

  第一,它能不能帮你创造20%以上的回报。

  第二,这个项目稳定性和确定性有多大。

  第三,你把它卖了,你再投的项目能比它更好吗?

  “所以好公司不要卖,要长期持有赚大钱。这就是为什么我们计划下一个基金要做一个28年的长期基金。有人说28年你多少岁了?我说我七十多岁,比巴菲特还年轻十岁呢!”徐新笑说。

  “你们做28年的超长基金,LP们同意吗?”徐新的回答是“LP都被我们洗脑了。这些年我们天天跟LP将好公司要长期持有,讲了这么多年LP们对这个概念已经很熟悉了,比较容易接受。”

  40%的案例是主动找来的

  今日资本大概40%的案子是投资人主动去找来的。“我们投资时,先选赛道,这个赛道要有让人眼前一亮的东西,再看人,谁能把它做出来,把行业前十摸清楚,看好哪家就主动去找企业家谈。”徐新认为,选择生意模式跟选择企业家,这两个是并重的。

  徐新非常看重具有狼性的企业家。

  第一,嗅觉灵敏,有洞察力。有些人确实能够感受到别人感受不到的东西,先看到别人看不到的东西。

  第二,学习能力强。8年前的刘强东和现在的刘强东完全不同,他进步太多了,现在我们都要向他学。以前管工程师他能管理,京东做物流,他要,一大帮司机、搬运工,十个司机九个偷,那么难管,他也能管的很好,学习能力超强。

  第三、领导力。能够吸引一帮牛人跟你一起干,带人打胜仗那种感觉也很重要的。

  其实,对于投资机构来说,有两种打法,一种是和被投企业连照面都可以不打,什么项目都投,他投十个案子,就算九个亏了,有一个好也够了。而徐新是另外一种,更像阻击手打法,枪打得不多,但是每一枪都打的特别准,徐新称之为“狙击手打法”。

  不仅猎获企业家很准,今日资本帮企业招人也很牛,企业家自己请不来的人,徐新往往能搞定,通常是企业家跟徐新说,“我看中了谁谁谁,你去帮我搞定。”据说,今日资本在投后管理上最擅长两件事:招人和打品牌。

  每年花3天时间复盘

  徐新每年会带领投资团队拿三天时间做投资复盘,事后来看经验教训,投过的是否与当初的预期相符,没投的那些公司发展怎样,有没有特别后悔的案子。

  其实,徐新有两个半后悔的案子,第一个是七天连锁酒店,“其实当时也怪我啦,我很喜欢郑南雁,也很喜欢这个行业,只是当时要价5000万美金,我们觉得有点贵,我们当时很喜欢negotiate的,后来我们也总结经验,不要太negotiate,如果公司失败,价格不重要,反正打水漂了;如果公司成功,4000万和5000万差别很小。觉得行业好就投,觉得创始人好就拿下,价格不是那么重要。”

  第二个是德邦物流。当时两个因素没有投,一个是公司不赚钱、第二是正赶上公司员工罢工。“我们当时把员工罢工看得非常重,其实现在看来,真是不是那么重要。” 崔维星和徐新是中欧总裁班同学,后来徐新再见到崔维星都会看玩笑说,我要把你的照片挂在办公室,时时提醒我是怎样错过的。

  “当时只看树木不见森林,不晓得做物流最关键的是网络,布局网络的时候不赚钱是很正常的,等做到规模就赚钱了。”这些是后来投资京东,大规模做仓储物流的时候徐新才明白的。

  还有半个就是凡客,当时也是觉得贵,所以没投。凡客现在很难下结论,所以徐新现在把它作为半个看。“没有关注现在凡客的情况,感觉凡客在品牌定位上可能要调一调。”徐新说。

(文章来源:投资界)

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